En un escenario global marcado por conflictos internacionales, petróleo caro y altas tasas de interés, el dólar en Colombia se encuentra en un momento crucial. Luego de caer a un nivel cercano a los 3.600 pesos -no visto desde mediados de 2021-, el mercado se mueve entre dos fuerzas: por un lado, factores que fortalecen al peso colombiano y, por otro, riesgos que podrían hacer que el dólar vuelva a subir.
El punto de partida es el entorno internacional, que si bien sigue favoreciendo a la moneda estadounidense, comienza a dar señales de ajuste. Según un reciente análisis de la corredora Acciones & Valores, El dólar mantiene «apoyo estructural… a través de altas tasas reales en Estados Unidos, altos precios del petróleo y diferenciales favorables». Sin embargo, ese impulso ya no es tan fuerte como en meses anteriores.
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La razón principal es el cambio en la narrativa global. Aunque el conflicto en Oriente Medio ha disparado los precios del petróleo -con el Brent por encima de los 109 dólares- y fortalecido el dólar, el mercado está empezando a avanzar hacia una fase más lenta de valoración. Según el informe, c «una reducción parcial del riesgo geopolítico… sugiere que el dólar puede entrar en una fase de consolidación».
Peso resistente
En medio de este entorno desfavorable, el peso colombiano ha mostrado una fortaleza relativa inusual entre las monedas emergentes. Desde finales de febrero, cuando el conflicto geopolítico se intensificó, El tipo de cambio va a la baja y se acerca a los 3.670 pesos, luego de superar los 3.750.
Esta dinámica no es casual. Responde a dos pilares clave: el petróleo y las tasas de interés. Por un lado, el aumento del crudo mejora los ingresos externos del país. Por otro lado, el alto nivel de las tasas locales -hoy en 11,25 por ciento tras el reciente aumento del Banco de la República- convierte al peso en un activo atractivo para los inversores internacionales.
Como explican los analistas de Acciones & Valores, “«El alto diferencial de tasas… continúa posicionando al peso colombiano como una de las monedas más atractivas para las estrategias de carry trade internacional». . En pocas palabras, los inversores piden prestado en monedas baratas como el dólar para invertir en pesos y captar la diferencia.
A esto se suma el factor estacional, que no es demasiado visible, pero sí relevante. En abril, el pago de impuestos por parte de las grandes empresas suele incrementar la oferta de dólares en el mercado local, presionando a la baja el tipo de cambio.
El riesgo sigue ahí
Para los analistas, este equilibrio es frágil. El principal factor que podría cambiar la tendencia es el riesgo local, que ha cobrado importancia en las últimas semanas.
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El último episodio –la salida del Ministro de Finanzas del directorio del Banco de la República– generó alarma sobre la estabilidad institucional. Más allá del hecho puntual, el mercado lo interpreta como una señal de tensión entre el Gobierno y la banca central.
Para expertos como Víctor Ramírez, socio de la consultora BDO, qué pasó «No es un simple desacuerdo técnico: es una llamada de atención sobre los límites institucionales del país».
Este tipo de eventos tiene efectos directos en el mercado de valores. Esto aumenta la percepción de riesgo del país, eleva los costos de financiamiento y, en última instancia, ejerce presión sobre el dólar, comenta.. De hecho, el informe advierte que el mercado todavía exige una prima por ese riesgo: «las tasas de devaluación implícitas… sugieren que los inversores continúan percibiendo riesgos estructurales».
Germán Ávila, Ministro de Hacienda y Crédito Público. foto:Presidencia
Política monetaria
A esto se suman decisiones del Banco de la República. Aunque el mercado ya ha tenido en cuenta un aumento de 100 puntos básicos, cualquier desviación futura podría tener efectos significativos.
Según los comisarios, «una decisión en línea con +100 puntos podría provocar una reacción limitada, mientras que las sorpresas… podrían conducir a ajustes de rumbo más visibles».
En otras palabras, el margen de maniobra es reducido. Si el banco central aumenta aún más las tasas, el peso podría fortalecerse. Si es menor de lo esperado, el dólar podría fortalecerse.
Así pues, en estos momentos el mercado se enfrenta a una clara tensión entre fuerzas que apuntan en direcciones opuestas.
El consejo de administración del Banka Republika foto:banco de la republica
Por un lado, factores que favorecen el peso elevado, entre los que se encuentran altos precios del petróleo, que mejoran los ingresos externos. También una gran diferencia de tipos respecto a las economías desarrolladas, flujos estacionales de dólares en abril y una posible consolidación del dólar global.
Por otro lado, entre los factores que presionan la depreciación en escena aparecen: la incertidumbre política e institucional, el aumento del riesgo país, las expectativas de devaluación en el mercado de futuros -donde se negocian contratos de compra o venta de divisas y materias primas a precio y fecha futuros definidos-, así como el actual ciclo electoral y el ruido político interno.
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Incluso el Banco de Bogotá advierte contra esto «Las tensiones al interior de la Junta definirían el rumbo del tipo de cambio, con el riesgo país como principal catalizador».
una nueva dirección
Con este equilibrio de poder, los analistas coinciden en que el dólar podría moverse en un amplio rango en el corto plazo. Acciones y valores, p.e. estima que el tipo de cambio podría estar entre 3.640 y 3.900 pesos, con ciertos episodios aún más extremos.
De la misma manera, Bancolombia advierte que el panorama sigue siendo incierto. Sus proyecciones sitúan el tipo de cambio en un rango entre 3.600 y 3.828 pesos, reflejando tanto la volatilidad global como factores internos como el ciclo electoral. De hecho, señalan que «las previsiones varían ampliamente… lo que indica un contexto más adverso al riesgo».
El precio del dólar en Colombia cayó un 2,58 por ciento, o cerca de 97 pesos. foto:iStock
Más allá de niveles específicos, es importante entender que el mercado está en transición. El peso colombiano ya no depende sólo de factores externos -como el petróleo o la política monetaria en Estados Unidos- sino cada vez más de la confianza interna.
En ese sentido, el mensaje indica que Si se mantienen la estabilidad institucional y el atractivo del país, el peso podría mantener su fortaleza. Pero si el ruido político aumenta, el dólar podría continuar su tendencia alcista.
En un entorno tan volátil, el tipo de cambio deja de ser sólo un reflejo de la economía global y se convierte cada vez más en un termómetro de confianza en el país, coinciden los analistas.
